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中行行长李礼辉:楼市“软着陆” 加息料缓行


www.nsfang.com  来源:中国证券报 时间:2010-06-07 09:05:11

中国银行行长李礼辉近日在接受中国证券报记者独家专访时表示,房地产调控的目标是实现“软着陆”,全年信贷增长不会与年初目标有太大出入;预计加息将适当放缓,但不排除再次提高存款准备金率的可能性;中行净息差水平全年将保持稳定态势,信贷风险基本可控。

加息与否

关键看宏观调控整体效果

中国证券报:温家宝总理认为全球经济有“二次探底”的可能,中国不宜过早退出刺激政策,市场猜测中国加息会延后。您如何看待这个问题?

李礼辉:中行年初预测货币政策调控将主要采取数量型的政策工具。今年以来,央行通过提高存款准备金率、发行央票回收银行体系内的流动性,收到了预期的效果。目前,市场资金总体适度,部分中小银行在部分时点上流动性趋紧。我们预计未来不排除有1-3次提高存款准备金率的可能。当然,这要基于整个宏观形势的发展变化。

对于价格型货币政策工具,我们原本预计下半年可能会有1-2次提高基准利率的机会,可能是27个基点,也可能是54个基点。央行会否加息,关键要看宏观调控的整体效果,尤其是物价上涨的情况。从目前情况看,物价上涨趋势与三四月份相比有所回落,央行可能会放缓提高利率。

中国证券报:您如何看待目前对房地产市场的调控?

李礼辉:目前中国房地产市场存在两大问题亟需解决:首先是防止房地产资产泡沫化。前一段时间,政府出台了房地产调控的一系列措施,目前房价快速上涨趋势得到了遏制,成交量在减少。我们认为,这些举措有利于防止房地产市场泡沫化,最终效果还需要市场的检验。

其次是保护产业健康发展。中国的房地产是支柱性产业,保护这个产业发展是很重要的。我们所有的措施都应着眼于实现“软着陆”,而不是“硬着陆”,以促使房地产行业实现可持续发展。

中行对所有房地产贷款包括对公司客户的房地产贷款和对个人的住房贷款进行了压力测试。测试分三种情景,包括轻度压力、中度压力和重度压力。重度压力指房价下跌30%、基准利率上涨1.08个百分点。在重度压力的情况下,中行房地产贷款的不良率会上升1.2个百分点,对全行的业绩不会有明显的影响。

中国证券报:随着通胀预期加剧以及对房地产的信贷调控,今年的信贷增长是否会低于年初设立的7.5万亿元的目标?

李礼辉:今年的实际信贷投放和年初设立的7.5万亿元目标不会有太大出入。从信贷投放绝对量来说,7.5万亿元的信贷增长确实比较高,但这是为了应对国际金融危机,保证刺激经济一揽子政策措施的效果。信贷高峰形成在2009年,之后会逐步恢复到正常状态。

应该说,今年确立的7.5万亿元信贷增长目标和我国预计8%-10%的GDP增速是匹配的。今年的信贷投放更多是为了满足开工项目的后续资金需求,防止形成“烂尾”工程和“半拉子”工程。从目前经济增长看,为防止经济出现二次探底,宏观政策措施应强调适当、适度以及灵活性。我们认为,7.5万亿元的信贷增长目标是适度的,实际操作中新增信贷规模可能会增加也可能会减少,但是不会过量。

净息差全年基本持平

中国证券报:由于信贷投放受限,银行更多将资金投放到货币市场,同时银行资金成本却在提高。这是否会对商业银行盈利能力构成挑战?

李礼辉:商业银行不能通过提高利率揽存,但可以通过产品创新吸引社会资金。去年以来,中行长期贷款投放占比有所增加,按照期限匹配的要求,需要长期稳定的资金来源。(下转A02版)

(上接A01版)今年,中行积极吸收期限较长、稳定性较好的保险机构协议存款。对于这部分存款,银行支付的利率相对较高。目前中行协议存款占比适当提高,但是协议存款总体所占比重不大,对整个银行资金成本有1-2个基点的影响。

资金成本上升,会带动贷款成本的上升。中行已经在业内率先对贷款利率做出调整。比如,房贷利率从以前的7折优惠收紧到8.5折。随着信贷资源的紧张,银行对企业的议价能力也在提升,所以银行息差不会有太大的变化。

进入二季度以来,中行净利息收入仍保持较好的增长水平。中行的净息差水平预计全年将保持基本稳定的态势,信贷成本能够控制在0.5%左右。

中国证券报:5月中旬以来,银行间市场利率出现蹿升,尤其是大行由之前的拆出资金变成融入资金。请问造成这一现象的原因是什么?银行流动性是否趋紧?

李礼辉:从银行整个资金池看,国内银行目前流动性较好。国家通过数量型工具收紧市场流动性,对不同的金融机构的影响是不一样的。小银行受到流动性压力比较大,大银行包括中行在内压力比较小。

目前银行体系内流动性已经由过去的宽松,发展变化到现在的适中,不排除未来个别银行在某些时点流动性趋紧。这必然导致同业市场利率抬升。

另外,由于存贷比不能超过75%等监管指标的限制,银行资金不可能全部用来放贷,部分资金流向货币市场。货币市场是银行重要的资金配置渠道。银行间市场利率上升导致货币市场利率的上扬,这有利于增加银行收益。

不担忧信贷风险

中国证券报:去年信贷增长达到9.59万亿元。其中,中行增长最快。投资者对如何保证信贷质量有些担忧。中行会采取何种措施防范风险?

李礼辉:中行去年人民币贷款增长49%,是所有银行中增长最快的。这主要是考虑到国家为应对国际金融危机采取的刺激经济的“一揽子”计划,为商业银行提供了很好的机遇。

在增加有效信贷投放的同时,我们坚持信贷标准不放松、坚持集中审批不改变,进一步加大结构调整力度,资产质量稳步提高,信用成本得到控制。我们实行了更加严格的信贷组合管理。根据信贷结构调整要求和信贷组合管理要求,把信贷资源具体分配到行业、区域、客户和项目,符合国家政策的企业和项目以及中小企业会得到优先配置。对于市场风险,我们制定了相关政策、制度和流程,采取严格的措施防范汇率波动、利率波动可能带来的风险。中行的多元化、国际化程度最高,投资银行、保险、租赁、直接投资等业务以及海外经营所面临的风险类别有所不同,今年我们将以并表管理为切入点加强对集团的整体风险管控。

中国证券报:欧洲一些国家相继爆发了主权债务危机。目前中行在欧洲五国的风险敞口情况怎样?您如何评估这方面的风险情况?

李礼辉:截至今年一季度末,中行对欧洲五国持有的债券余额为6.93亿美元,比去年底减少了3亿多美元。这是中行主动减持的结果。在减持中,中行没有出现损失,还取得了一定收益。

目前,中行持有的欧洲国家债券占中行全部外币债券余额的21%。这个比重不大。对包括欧元债券、美元债券在内的所有外国债券,中行进行了严格的风险审查,内部也有严格的估值程序。

从目前情况判断,总体风险可控,不需要增加计提债券拨备。

中国证券报:您如何看待地方融资平台风险?

李礼辉:去年,中行地方融资平台资产质量良好,不良贷款率仅为0.05%。

当然,地方融资平台存在潜在风险。中国银行执行严格的准入管理,采取“名单式”控制,注重地方政府融资平台本身和项目的偿债能力及现金流。在贷款投放上,中行地方融资平台贷款的92%集中于地市级和省级平台,只有8%左右是投向了县级平台,其中,约有八成是在全国百强县。所以,中行地方融资平台的总体风险可控。

中行已经开展对地方政府融资平台贷款的逐笔“开包”重检工作,并要求分行对存在潜在风险的贷款,采取增加偿债主体、增加担保主体、增加有效抵质押品以及主动压缩退出等措施,缓释和化解风险。这项工作将在6月底前完成。

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一泡未平一泡又起 加息将延缓房地产改革进程

一泡未平,一泡又起;通胀还在,通缩预期又起。如果不能认清经济复杂形势,而在通胀或者通缩的死胡同里穿行,我们将重蹈2008年过度紧缩、2009年过度刺激的覆辙。

农产品价格上涨显示通胀阴影未除,但从上周二开始的银行间隔夜拆借利率高涨,已经升至春节后最高点,而民间拆借利率早已回到高位,显示资金面趋于紧张。

这给所有要求加息者当头一棒。与CPI相比,目前一年期存款基准利率已是负利率,从保护存款出发,从降低通胀压力出发,应该加息。不过,目前加息将损害而不是保障民众的利益。目前加息,加剧紧缩趋势,宏观经济下挫倒逼宽松的货币政策,中国有可能重新走上以泡沫挽救内需之路。

实体经济有下行预兆。6月1日中国物流与采购联合会公布的5月采购经理人指数为PMI为53.9%,环比回落1.8%。虽然PMI连续15个月保持在50%以上,但已出现下降势头。与此同时,5月汇丰采购经理人指数52.7,创11个月来最低水平。这说明,无论是大型企业还是中小型民企,已经开始收缩,产品库存开始增加,未来将出现较为严重的产能过剩。预计欧元区危机与美国出口扩张政策将冲击出口。

我国发放基础货币主要渠道是外汇占款,而大量发放的信贷将孳生出无数的货币。

与前四个月截然不同,构成我国基础货币主要组成部分的外汇占款在5月份意外下降。据央行《金融机构人民币信贷收支表》的统计,1-4月份新增外汇占款达到了10340.69亿元人民币。但5月份下降,无论是人民币一年期无本金交割远期合约,还是美国债券收益率的上升,都在显示,资金重回美元、黄金避险。没有了外汇占款,中国央行即便想大肆发放货币也无可能。央行能做的就是减少央票发放,减少资金回笼,但与外汇与信贷的创造货币能力不可同日而语,今年5月,5月央行净投放2240亿元,但未能缓解银行间头寸的紧张状况。

作为中国经济最敏感的桥头堡香港,显示资金急剧紧缩。从5月份以来,香港3个月期的银行拆借利率已经上升到0.27%,创下09年6月以来的新高。同时5月26号香港银行体系结余仅为1487亿港元,而在资本流入高峰的09年,这一数据曾达到8000亿港元。当时托各央行放松银根之福,货币水漫金山,但此一时彼一时,只要银行关上水闸,只要中国资产品价格泡沫破灭,国际游资就会掉头而去。

至于银行信贷,在严厉的监管下已经失去了贷款的兴趣和能力。受贷款分类制约,银行不可能冒天下之大不韪,继续大规模追逐房贷与地方政府投资项目,政府希望银行能够支持中国经济结构转型,眼光转向中小企业、转向高科技企业、转向低碳经济。可惜,中国的银行既没有风投的眼光,也没有开拓新市场与新赢利增长点的能力,在体制内更没有承担坏帐升高的必要,于是,银行便等待政策明确,等待政策宽松。农民靠天吃饭,银行靠政策吃饭。

不仅如此,为了弥补去年放松银根所造成的风险,在资本充足率、风险拨备等一系列指标的严格要求下,银行不得不从债券、证券市场大肆吸金。如此一来,银行不仅没有成为货币水喉,反而成为货币饮水机。银行规模空间前融资再融资,银行不再放贷、大量买债,显示银行依然未能摆脱赢利靠通胀、生存靠政策的循环。

许多人天真地认为,只要抑制房地产,货币将转战证券市场与实体经济。这种线性思维违背了最起码的投资原理,一旦房地产市场下挫,意味着投资品泡沫被刺破,证券市场不可能独善其身。这些资金不会流出房地产市场,而是被锁定在房地产市场。问问上世纪90年代初套死在海南房地产市场的资金,看看被关闭的海南发展银行,就知道那是货币的蒸发,绝不是流动。在海南房地产泡沫崩溃后,仅建行一家,先后处置的不良房地产项目就达267个,报建面积760万平方米,其中现房面积近8万平方米,占海南房地产存量的20%,现金回收比例不足20%。一旦房价下降,资本市场下挫,财富被蒸发,资金被锁定,投资品市场再也无法创造虚拟的货币。农产品泡沫是此轮投资品泡沫的最后疯狂,昙花一现,无法长久。

只要坚持调控房地产市场,只要中国经济与出口下行,外汇占款就不可能增加,能从根本上抽紧货币流动性。在货币流动性远低于去年,银行企业做实资产负债表之际,除非央行政策再次一百八十度大转变,否则,不要操心什么货币扩张。中国经济所需要做的是在保持政策明确预期的前提下,坚决的挤泡,坚决的改革,坚决的给予民资公平待遇。



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